Microsofts cloudsalg vokser 30 procent, mens ordremålet falder

Microsofts cloudomsætning voksede 30 procent til 63,9 mia. dollar i kvartalet frem til 30. september. Samtidig faldt selskabets mål for kommerciel ordreindgang 12 procent i forhold til året før. Regnskabet fra 28. oktober viser dermed stærk vækst i leverancerne, men en anden retning i et centralt mål for nye aftaler.

Koncernens samlede omsætning steg 19 procent til 92,3 mia. dollar, mens driftsresultatet voksede 21 procent til 45,9 mia. dollar. Perioden er første kvartal i Microsofts regnskabsår 2027, selv om den ligger i kalenderåret 2026.

Cloudsalget og ordremålet måler forskellige ting

Microsoft Cloud omfatter Azure, Microsoft 365 til erhverv i skyen og selskabets brancheorienterede cloudløsninger. Azure voksede 48 procent. Cloudomsætningen er indtægter i perioden, mens ordreindgangsmålet også inddrager ændringer i forudbetalt omsætning og kontrakter, der endnu ikke er faktureret.

Et fald i ordreindgangen betyder derfor ikke automatisk, at den aktuelle omsætning falder. Leverancer på tidligere indgåede aftaler kan fortsat skabe vækst. Omvendt kan en stor ny aftale påvirke ordremålet, før den bliver til tilsvarende omsætning.

Sammenligningsgrundlaget er markant: I samme kvartal sidste år voksede ordreindgangsmålet 112 procent. Det høje udgangspunkt er relevant, men dokumenterer ikke alene årsagen til årets fald. Det kræver oplysninger om kontrakternes indhold, varighed og tidspunkt at forklare hele bevægelsen.

Aftalebeholdningen er næsten uændret fra juni

De resterende kommercielle leveringsforpligtelser udgjorde 677 mia. dollar mod 392 mia. dollar et år før. Det svarer til den rapporterede årlige fremgang på 73 procent. Ved udgangen af det foregående kvartal var beløbet imidlertid 678 mia. dollar.

Tallene fortæller derfor to forskellige historier afhængigt af perioden: En stor stigning over tolv måneder og et næsten uændret niveau fra kvartal til kvartal. JustMoneys beregning på de afrundede tal viser et fald på cirka 0,1 procent fra juni til september.

Beholdningen omfatter både endnu ikke indtægtsført forudbetaling og beløb, der skal faktureres og indregnes senere. Den er ikke det samme som kontanter på bankkontoen og heller ikke en opgørelse over næste kvartals sikre indtægter. Et lager af aftaler og en strøm af kvartalsomsætning skal læses hver for sig.

Overskudsvæksten påvirkes af OpenAI

Nettoresultatet steg 32 procent til 36,6 mia. dollar efter de amerikanske regnskabsregler, GAAP. Korrigeret for investeringerne i OpenAI var væksten 18 procent og resultatet 36,4 mia. dollar. Forskellen i vækstrater hænger også sammen med, at sammenligningsåret var påvirket af tab fra investeringerne.

Det er derfor ikke tilstrækkeligt at se på, at årets to resultatbeløb ligger tæt. En vækstrate afhænger af både årets beløb og udgangspunktet året før. Justeringen ændrer begge sider af sammenligningen.

Det justerede mål kan belyse udviklingen uden denne investeringspost, men erstatter ikke det officielle resultat. En investor bør kunne se, hvad der er fjernet, og hvorfor. En lavere justeret vækst er ikke i sig selv en uoverensstemmelse i regnskabet.

Nye segmenter kræver nye sammenligninger

Microsoft har ændret sin segmentopdeling til Agents and Infra samt Devices and Consumer. De sammenlignelige historiske segmenttal er omarbejdet. Selskabet har desuden ændret indholdet i flere vækstmål, herunder Azure og Microsoft 365 til erhverv.

Det gør det vigtigt at bruge den aktuelle, tilpassede tidsserie, når udviklingen vurderes. Et gammelt tal fra en tidligere præsentation kan dække en anden kombination af aktiviteter. Samme navn på en måling er ikke altid garanti for præcis samme indhold.

Microsoft fremhæver samtidig, at udbygningen af cloud- og datacenterinfrastruktur kan øge driftsomkostningerne og presse marginerne. Kapacitet, leverancer af udstyr og adgang til energi er derfor forhold, der skal følges sammen med salget.

JustMoneys vurdering er, at regnskabets væsentlige spænding ligger mellem hurtig cloudvækst og udviklingen i nye aftaler. Se også Microsofts selskabsside. Tallene giver ikke alene grundlag for en bestemt aktiekurs eller en prognose for kommende kvartaler.

Billedet er et genereret genrebillede af et fiktivt it-miljø og viser ikke en Microsoft-lokalitet.

Publiceret 2. november 2026 kl. 08.33 dansk tid.